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快遞高增速依舊 物流板塊表現活躍

2018-10-25

近日,兩市下挫,行業板塊全線下跌,概念板塊中,物流板塊表現活躍,板塊內飛力達漲停,上海雅仕、長久物流、新寧物流漲幅超過5%,此外除順豐控股、德邦股份小幅下跌外,其余快遞股均實現上漲,其中,韻達股份上漲3.72%。

對于物流板塊中的快遞股,天風證券分析師姜明表示,快遞股當前估值有所回調,四季度公司單價有可能隨著旺季來臨改善趨勢。

快遞高增速依舊

從國家郵政管理局公布2018年9月郵政行業運行情況來看,上市快遞公司9月業務量增速均快于行業均值,包裹業務進一步向龍頭集中。從行業整體水平來看,9月行業單量增速24.1%,增速環比8月小幅下降1.6個百分點,收入增速18.5%,增速環比下降2.4個百分點。分析人士表示,三季度以來的行業價格競爭影響逐步顯現,中小快遞公司和部分前八家企業已初露頹勢。

從A股上市快遞公司經營數據來看,表現均好于行業平均水平,市場份額均有提升。順豐、韻達、圓通、申通實現單量增長分別為24.54%、42.76%、25.23%、40.24%,收入增長分別為24.94%、28.54%、12.99%與43.48%。韻達單量增速領跑,單價同比下滑9.96%,但同比降幅較8月的17.69%已有較大幅度縮窄,而申通經營狀況邊際改善仍在持續。

分析人士表示,盡管9月數據增速首次下滑至25%以下,且單價降幅環比上月有所擴大,但行業從增量時代逐步轉換至存量時代過程中頭部企業仍可維持較快增速。

另一方面,此前的9月21日,三通一達及百世相繼宣布從2018年10月1日起,全國發往上海市的快遞派費統一上調0.5元/票。申萬宏源證券表示,從10月上旬的運行情況來看,已有部分核心城市終端價格上漲1-3元/件,旺季提價控量能夠提高四季度網點、總部的盈利能力。

長江證券分析師羅江南表示,盡管9月數據增速首次下滑至25%以下,且單價降幅環比上月有所擴大,但行業從增量時代逐步轉換至存量時代過程中頭部企業仍可維持較快增速,繼續提示當前快遞行業旺季數據的不斷驗證帶來的估值修復機會。

“雙十一”有望成行情催化劑

目前,幾個快遞股的動態市盈率均處于相對低位,申通快遞PE為17倍,韻達股份為28.9倍,圓通速遞為18.7倍,德邦股份為32.5倍,順豐控股為40.1倍。

國金證券表示,目前行業市盈率已經跌至估值低位,短期“雙十一”旺季行情有望成為行情催化劑,明年行業有望保持25%以上增速,且長期市場份額明顯提升、全網運營效率高的快遞公司將獲得更大發展空間。

對于快遞股的投資,申萬宏源證券表示,中短期來看,擁有優秀的成本管控能力的公司有望繼續在全網絡的競爭中擁有優勢,而跟蹤成本管控的領先指標則是固定資產(房屋及建筑物、運輸設備、機器設備)的變化情況。長期來看,優秀的戰略布局能力則決定通達系快遞公司能否走出差異化,包括新業務布局、產品升級等指標。標的方面,建議重點關注近期有望迎來估值修復的申通快遞、成本管理能力優秀的韻達股份,建議關注大件快遞進入收獲期的德邦股份、具備長期投資價值的順豐控股及業績增速持續上行的圓通速遞。


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